2012年物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)資金申報(bào)工作正在各地開(kāi)展。按照流程，地方工信部門(mén)與同級(jí)財(cái)政部門(mén)聯(lián)合評(píng)審形成推薦上報(bào)名單，最后由工信部確定最后入圍名單。據(jù)知情人士介紹，預(yù)計(jì)5月份將匯總到工信部并最終評(píng)審，且今年物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)基金規(guī)模有望超過(guò)10億元。去年該基金規(guī)模為5億元。

　　扶持資金或翻番

　　為充分發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)和扶持作用，財(cái)政部2011年設(shè)立物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)基金，將物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)研究與制訂、應(yīng)用示范與推廣、公共服務(wù)平臺(tái)等五大方面的項(xiàng)目確定為支持范圍。

　　據(jù)悉，物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)基金"十二五 "期間將累計(jì)發(fā)放50億元，2011年5億元首批物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)基金啟動(dòng)以后，國(guó)內(nèi)共有600多家企業(yè)陸續(xù)進(jìn)行了該基金項(xiàng)目的申報(bào)工作，最終近100家企業(yè)入圍，包括遠(yuǎn)望谷、新大陸、華勝天成、聚龍股份、皖通科技、星網(wǎng)銳捷、漢鼎信息等眾多上市公司獲得該資金的支持。

　　今年申報(bào)企業(yè)數(shù)或超去年。據(jù)了解，天津市繼去年天津國(guó)芯科技、盤(pán)石納新科技、天地偉業(yè)數(shù)據(jù)科技等6家公司獲得第一批工信部物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資助后，目前有100余家企業(yè)申請(qǐng)?jiān)擁?xiàng)資金支持，符合申報(bào)條件初步進(jìn)入遴選范圍的有70余家。

　　今年物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)基金的規(guī)模也將加大。據(jù)知情人士透露，今年的物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)扶持資金總額將超過(guò)10億元。財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，未來(lái)中央財(cái)政還將進(jìn)一步健全支持物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的財(cái)政政策體系，加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)政策、科技政策的協(xié)調(diào)配合，積極吸引社會(huì)資本加大對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的投入。同時(shí)，積極鼓勵(lì)和支持有條件的地方建立本地區(qū)支持物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的財(cái)政政策。

　　專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼被"算計(jì)"

　　目前物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的應(yīng)用主要由政府推動(dòng)，市場(chǎng)需求尚未出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，因而，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)也頗為平淡。物聯(lián)網(wǎng)龍頭公司新大陸2011年?duì)I業(yè)總收入為9.75億元，同比增加19.28%，凈利潤(rùn)7678萬(wàn)元，同比僅增加1.48%；遠(yuǎn)望谷去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.21億元，同比僅增長(zhǎng)6.92%，凈利潤(rùn)11324.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.55%。

　　在這樣的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)環(huán)境下，物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)基金也就成為眾多公司的爭(zhēng)奪標(biāo)的。據(jù)悉，新大陸2011年獲得物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)資金500萬(wàn)元，而公司當(dāng)年的政府補(bǔ)貼為2132.37萬(wàn)元，新增的物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)資金約占整個(gè)補(bǔ)貼收入的1/4；華勝天成2011年以面向城市管理與公共服務(wù)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用支撐平臺(tái)系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目獲得300萬(wàn)元的基金專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼，而當(dāng)年公司獲得的整個(gè)政府貼總額為1971.67萬(wàn)元。

　　不過(guò)，申報(bào)物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)基金的企業(yè)在實(shí)施相關(guān)項(xiàng)目時(shí)，也將支付一定比例自有資金。另外，根據(jù)物聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)基金暫行管理辦法，對(duì)弄虛作假騙取專(zhuān)項(xiàng)資金、不按規(guī)定用途使用專(zhuān)項(xiàng)資金的單位，將依照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰，并取消三年內(nèi)的申報(bào)資格；項(xiàng)目因故中止，財(cái)政部將收回全部或部分專(zhuān)項(xiàng)資金。（中國(guó)證券報(bào)）

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　　新大陸（000997）：收入同比下降 信息識(shí)別業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)

　　2010 上半年收入同比下降,經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)有所增加。

　　2010 上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.15 億元同比減少16.49%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5037.76 萬(wàn)元同比減少8.90%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4091.63 萬(wàn)元同比減少7.23%;由于投資收益同比減少75.13%因此扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比增加19.74%達(dá)到4031.46 萬(wàn)元;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.09 元。收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率同比大幅提高10.44%達(dá)41.15%,總費(fèi)用率同比提高7.35%達(dá)27.66%。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善,信息識(shí)別類(lèi)產(chǎn)品占比提高。

　　公司將繼續(xù)專(zhuān)注于信息識(shí)別和行業(yè)應(yīng)用兩條業(yè)務(wù)主線,集中資源發(fā)展重點(diǎn)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)電子支付和信息識(shí)讀產(chǎn)品收入同比增加16.81%達(dá)到1.44 億元;電子回執(zhí)收入同比增加19.93%;行業(yè)應(yīng)用軟件同比下降2.81%;刮卡同比下降89.39%為1161.12 萬(wàn)元。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)測(cè)公司2010 年、2011 年和2012 年全面攤薄EPS 分別為0.237元、0.314 元和0.378 元,對(duì)應(yīng)2010 年、2011 年和2012 年動(dòng)態(tài)市盈率分別為54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。維持“持有”的投資評(píng)級(jí),12 個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)格13.00 元。（廣發(fā)證券 惠毓倫 邵卓）

　　長(zhǎng)城信息（000748）：復(fù)蘇主題疊加新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品預(yù)期提升投資價(jià)值

　　1、隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,作為國(guó)內(nèi)金融電子產(chǎn)品領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一,將率先受益于下游銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)信息設(shè)備支出的增加。

　　2、公司醫(yī)療電子業(yè)務(wù)在2009 年實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局后,有望步入快速增長(zhǎng)期。此外,除存折打印機(jī)、自助終端、ATM 等傳統(tǒng)金融電子產(chǎn)品外,尚儲(chǔ)備了其他金融電子產(chǎn)品且在大行試用,理論上新產(chǎn)品在銀行、保險(xiǎn)、證券等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛,普及時(shí)市場(chǎng)容量大。

　　1、業(yè)績(jī)有望步入新一輪增長(zhǎng)周期,維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2009-2011 年銷(xiāo)售收入分別為9.95、12.68 和15.70 億元,EPS 為0.67、0.28 和0.40 元。因金融電子復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)烈及醫(yī)療電子業(yè)務(wù)進(jìn)展良好,2010 年業(yè)績(jī)有超預(yù)期可能,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的估值水平與可比公司相比并不高,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　2、下游需求復(fù)蘇及向多業(yè)務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)型,將提升投資價(jià)值。金融電子復(fù)蘇步伐快于市場(chǎng)預(yù)期,隨著醫(yī)療業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和金融電子領(lǐng)域新產(chǎn)品的陸續(xù)推出,將大大提高市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值的認(rèn)同。

　　3、左看下游金融業(yè)IT 投資增加帶來(lái)的需求復(fù)蘇。目前行業(yè)需求復(fù)蘇跡象明顯,國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)工農(nóng)中建等大行在2010 年對(duì)金融電子產(chǎn)品的采購(gòu)量有望大幅增加;海外市場(chǎng)上,預(yù)計(jì)其存折打印機(jī)2009 年出口同比增長(zhǎng)在20%左右,已顯示出良好的復(fù)蘇跡象。

　　4、右觀新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣效果。新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品將是公司未來(lái)投資亮點(diǎn)。醫(yī)療信息化設(shè)備具備良好發(fā)展前景及公司類(lèi)“衛(wèi)星醫(yī)院”模式的解決方案有一定的新穎性;此外,公司在金融電子方面與大銀行合作開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,目前正處于試用階段,試用后大規(guī)模上市的概率較大,同時(shí)新產(chǎn)品可向保險(xiǎn)、證券等行業(yè)復(fù)制,普及時(shí)的市場(chǎng)容量大。（平安證券 劉武 段迎晟）

　　浙大網(wǎng)新(600797)：外包業(yè)務(wù)復(fù)蘇為主要看點(diǎn) 增持

　　上半年，公司通過(guò)與美國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)SHP簽訂醫(yī)療IT系統(tǒng)開(kāi)發(fā)總包協(xié)議，順利進(jìn)入美國(guó)醫(yī)療IT外包領(lǐng)域。在日本外包領(lǐng)域，通過(guò)參股SOLXYZ，預(yù)計(jì)未來(lái)3年將獲得6.8億元訂單。由于美、日外包市場(chǎng)在今年有良好的復(fù)蘇勢(shì)頭，預(yù)計(jì)公司外包業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率約在60%左右。IT服務(wù)方面，公司借助與思科長(zhǎng)期的合作關(guān)系，在向電信運(yùn)營(yíng)商銷(xiāo)售思科硬件產(chǎn)品的同時(shí)銷(xiāo)售自己的軟件，在上半年取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)；電網(wǎng)公司業(yè)務(wù)方面，公司參與了SG186、資管系統(tǒng)及營(yíng)銷(xiāo)管理大集中平臺(tái)的建設(shè)，未來(lái)收入增長(zhǎng)較為確定；數(shù)字城市的建設(shè)收入雖然規(guī)模不大，但是已成功拓展了江蘇省市場(chǎng)，憑借成功的數(shù)字城管、市民一卡通系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望分享政府加大數(shù)字城市建設(shè)帶來(lái)的高速發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)的拖累

　　上半年，占公司營(yíng)收75%的仍然為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與終端銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司主要代理思科、聯(lián)想和華三的產(chǎn)品。09年思科產(chǎn)品進(jìn)行了降價(jià)促銷(xiāo)，對(duì)公司代理業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利的影響，毛利率從5.2%下降至3.8%，10年上半年情況仍未改觀，成為拖累整體業(yè)績(jī)的主要原因。從中報(bào)中看到，上半年公司經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在了IT服務(wù)和外包，構(gòu)建了相應(yīng)的事業(yè)平臺(tái)，未來(lái)公司的主要看點(diǎn)在上述兩個(gè)領(lǐng)域。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值

　　我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年的EPS為0.09、0.14和0.20元，對(duì)應(yīng)20日收盤(pán)價(jià)的PE為71、47和32倍。若剔除09年出售網(wǎng)新機(jī)電股權(quán)的因素，10年上半年業(yè)績(jī)同比是有了較大的提高，說(shuō)明公司的基本面出現(xiàn)改善。因此，我們調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“增持”。（湘財(cái)證券 李瑩）

　　鍵橋通訊（002316）：小非解禁后負(fù)面因素消除

　　公司預(yù)計(jì)今年凈利潤(rùn)同比增幅不超過(guò)30%,低于我們此前的預(yù)期。主要原因在于公司某些訂單和合同的執(zhí)行被推遲,因此收入無(wú)法在本年度確認(rèn),更多會(huì)留待2011年確認(rèn)入賬。

　　三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　預(yù)計(jì)2010-2012年EPS分別至0.35元、0.59元和0.94元。以2011年eps計(jì),給予公司40-50倍估值,合理估值區(qū)間為23-29元。但是,這并不影響我們對(duì)于公司未來(lái)增長(zhǎng)潛力的邏輯認(rèn)識(shí)。我們依然看好公司在軌道交通、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的增長(zhǎng)前景以及公司的拿單能力。我們認(rèn)為公司未來(lái)成長(zhǎng)性較好,此前對(duì)公司形成負(fù)面影響的小非解禁因素消除后,公司的價(jià)值有望重新得到市場(chǎng)認(rèn)可。（民生證券 盧婷 王力）

　　?？低?002415)：行業(yè)景氣持續(xù)升溫 推薦

　　點(diǎn)評(píng)：

　　公司營(yíng)銷(xiāo)體系進(jìn)一步完善。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司新設(shè)蘭州、貴陽(yáng)、烏魯木齊、哈爾濱和呼和浩特等分公司，收入增長(zhǎng)也很可觀，同比增長(zhǎng)71.85%；海外市場(chǎng)，公司在俄羅斯圣彼得堡、阿聯(lián)酋迪拜、荷蘭阿姆斯特丹建立了全資和合資子公司，初步構(gòu)建起海外銷(xiāo)售體系，而國(guó)外營(yíng)收也同比增長(zhǎng)52.43%。

　　安防行業(yè)景氣上升，公司進(jìn)入建庫(kù)存周期。由于金融危機(jī)影響的減弱和安防行業(yè)的景氣，公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。為應(yīng)對(duì)下半年生產(chǎn)旺季的到來(lái)，公司也在增加原材料庫(kù)存和產(chǎn)品備貨。與期初相比，公司應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨余額分別增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人員的增長(zhǎng)和濱江制造基地的建設(shè)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量大幅減少211.96%。

　　費(fèi)用收入比略有下降。由于營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)的大力投入，公司本期的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用與去年同期相比分別增長(zhǎng)了59.47%和53.49%，略低于收入增長(zhǎng)速度。而財(cái)務(wù)費(fèi)用由于匯兌損益，總體相比去年同期有所增加。資產(chǎn)減值損失也因應(yīng)收款項(xiàng)的增加而同比增加34.94%。

　　據(jù)IMS Research 預(yù)測(cè)，未來(lái)四年全球安防視頻監(jiān)控設(shè)備復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到11.9%，而起步較晚的非發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)將擁有更高的增速。根據(jù)賽迪的預(yù)測(cè)，2008 年～2012 年中國(guó)安防視頻監(jiān)控市場(chǎng)需求復(fù)合增速將達(dá)到24%。

　　公司作為國(guó)內(nèi)最大的視頻監(jiān)控系統(tǒng)和數(shù)字硬盤(pán)錄像機(jī)供應(yīng)商，毛利率和費(fèi)用控制均優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且在全球的布局已初具雛形。上半年的IPO募資有效緩解產(chǎn)能瓶頸 ，我們認(rèn)為公司有望成為行業(yè)擴(kuò)張的最大受益者。

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012 年每股收益分別為2 元、2.6 元和3.3 元。我們看好其長(zhǎng)期發(fā)展前景，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。（國(guó)元證券 李芬）

　　東方通信（600776）：繼續(xù)轉(zhuǎn)型 毛利率有所提升

　　東方通信作為摩托羅拉等公司代工廠,業(yè)務(wù)將受到負(fù)面影響,預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)收入同比下降40%以上?？紤]到移動(dòng)通信業(yè)的收入絕對(duì)領(lǐng)先占比,公司業(yè)務(wù)收入將會(huì)繼續(xù)萎縮到50億元左右。(2)產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提高。公司高毛利的ATM業(yè)務(wù)將保持相對(duì)快速發(fā)展,低毛利的手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮,公司綜合毛利率將持續(xù)提升。(3)費(fèi)用率業(yè)績(jī)繼續(xù)增高。由于收入不斷降低,三項(xiàng)費(fèi)用都會(huì)有不同程度增加。另外,其他業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售要打開(kāi),就要加大銷(xiāo)售費(fèi)用。該項(xiàng)比率會(huì)不斷提高。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):目前公司股價(jià)明顯已反應(yīng)公司業(yè)績(jī),給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。（天相資訊科技組）

　　銀江股份（300020）：量變使得質(zhì)變 推薦

　　事件:10年11月11日,公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標(biāo)通知書(shū),在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目”中成為中標(biāo)單位,中標(biāo)金額為人民幣4854.3588萬(wàn)元。

　　點(diǎn)評(píng):擴(kuò)張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務(wù)此前主要集中在浙江省內(nèi),近年采取擴(kuò)張戰(zhàn)略,收入增長(zhǎng)迅速,南昌屬于新拓展成功的省級(jí)城市,在設(shè)立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進(jìn)入6個(gè)新省份的計(jì)劃往往通過(guò)設(shè)立分公司的方式,而通過(guò)訂單高調(diào)進(jìn)入新市場(chǎng),也表明擴(kuò)張戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)效階段,示范作用將越來(lái)越明顯。

　　合作層面較高,將牢牢占據(jù)新市場(chǎng)。新簽項(xiàng)目與交管部門(mén)直接合作,更多屬于智能交通的后臺(tái)軟件部分,而公司的智能交通解決方案強(qiáng)調(diào)各路況的實(shí)時(shí)有機(jī)協(xié)作,要建設(shè)完成一個(gè)穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會(huì)較長(zhǎng),后續(xù)硬件投入仍會(huì)加大。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司中標(biāo)金額較大,且毛利率水平較高,按照3-6個(gè)月的建設(shè)周期,預(yù)計(jì)將提供11年每股收益4分錢(qián),10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,對(duì)應(yīng)10、11年估值為62.7、39.3倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。（國(guó)聯(lián)證券 郝杰）

　　遠(yuǎn)望谷（002161）：靜待非鐵領(lǐng)域放量

　　存儲(chǔ)自身信息的電子標(biāo)簽及自動(dòng)識(shí)別技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的核心基礎(chǔ)技術(shù)。我們認(rèn)為物體具備智能是物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ),在智慧世界中相互識(shí)別無(wú)疑是智能的重要方面,而標(biāo)簽技術(shù)正是相互識(shí)別的前提,因此不能簡(jiǎn)單地把RFID看成物聯(lián)網(wǎng)中的一種信息采集技術(shù),它更是實(shí)現(xiàn)物體智能的核心基礎(chǔ)技術(shù)。

　　RFID應(yīng)用在各行業(yè)的進(jìn)程正不斷深化,替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢(shì)正在持續(xù)。RFID標(biāo)簽?zāi)苓m應(yīng)復(fù)雜環(huán)境、較遠(yuǎn)距離識(shí)別、多標(biāo)簽識(shí)別、標(biāo)簽信息可更新等較傳統(tǒng)標(biāo)簽的突出優(yōu)點(diǎn)以及由此產(chǎn)生的功能附加值,使得RFID應(yīng)用在交通、工業(yè)、流通、資產(chǎn)管理等各領(lǐng)域正不斷深化,我們認(rèn)為RFID替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢(shì)是明確的。

　　政府推動(dòng)加速了RFID標(biāo)簽在各行業(yè)的應(yīng)用。政府對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)對(duì)培育RFID行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境作用明顯,遠(yuǎn)望谷公司近5年在非鐵領(lǐng)域的超預(yù)期增長(zhǎng)反映了市場(chǎng)基礎(chǔ)或逐漸成形。

　　公司非鐵業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng),05-09年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率66%,遠(yuǎn)超鐵路行業(yè)7%的復(fù)合增長(zhǎng)率。其中零售業(yè)增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期,畜牧、煙草、圖書(shū)等業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),不停車(chē)收費(fèi)、物流管理、資產(chǎn)管理等是新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司在2010和2011的EPS分別為0.39元,0.51元,基于RFID行業(yè)的高成長(zhǎng)性,給予2010年40倍的PE,合理估值為 15.6元,目前估值基本合理,中性評(píng)級(jí)。（東海證券 袁琤）

　　同方股份（600100）：營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng) 金融資產(chǎn)貶值拖累業(yè)績(jī)

　　上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.76億元,同比增長(zhǎng)14%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.50億元,同比下降21%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.33億元,同比下降24%,對(duì)應(yīng)EPS 0.13元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)3809萬(wàn)元,同比下降65%。公司整體毛利率略降0.4個(gè)點(diǎn),毛利同比增長(zhǎng)11%。

　　數(shù)字電視系統(tǒng)業(yè)務(wù)對(duì)毛利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大,占毛利增量的82%,其收入僅增3%,而毛利率上升11個(gè)點(diǎn)至18%,毛利激增196%,占比升至12%。

　　上半年公司成功入圍中廣傳播的CMMB 覆蓋工程設(shè)備采購(gòu),并中標(biāo)所有系統(tǒng)設(shè)備。截至6月末,累計(jì)完成了近1億元的投資運(yùn)營(yíng)。

　　公司數(shù)字城市業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)13%,毛利率略增1個(gè)點(diǎn)至25%,毛利增長(zhǎng)17%,占比達(dá)27%,占毛利增量比重達(dá)40%。公司先后中標(biāo)三亞、內(nèi)蒙項(xiàng)目,承建的太原熱網(wǎng)自控工程通過(guò)驗(yàn)收,供熱規(guī)模居全國(guó)第2。

　　公司銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長(zhǎng)13%、5%與30%,合計(jì)占比維穩(wěn)。

　　所持股票基金4451萬(wàn)的公允價(jià)值變動(dòng)損失使?fàn)I業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下降。

　　公司投資收益增長(zhǎng)12%,來(lái)自同方投資與百視通的投資收益分別下降81與64%,合計(jì)下降1.08億元,與6月轉(zhuǎn)讓百視通5%股權(quán)獲得9737萬(wàn)元大致相抵,該股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益也是公司非經(jīng)常性損益主要部分。

　　公司于3月與Lemnis 簽署協(xié)議,合資成立公司經(jīng)營(yíng)LED 照明產(chǎn)品。

　　8月南通LED 基地奠基,總投資30億元,達(dá)產(chǎn)后有望成為國(guó)內(nèi)最大、全球排名靠前的芯片供應(yīng)商之一。下半年公司將加快在LED 領(lǐng)域的建設(shè)。

　　我們維持原有預(yù)期。預(yù)計(jì)2010-2012年銷(xiāo)售收入分別為183.57億元、213.66億元、243.19億元;凈利潤(rùn)分別為5.16億元、7.16億元、9.50億元;對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.52元、0.72元、0.96元。（國(guó)泰君安 魏興耘 袁煜明）

　　交技發(fā)展（002401）國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能交通供應(yīng)商

　　智能交通領(lǐng)域具有廣闊的發(fā)展前景。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市化進(jìn)程加快，汽車(chē)保有量迅速增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，都毫無(wú)例外地承受著不斷加劇的交通問(wèn)題的困擾，只有智能交通系統(tǒng)(ITS)才能從根本上解決不斷加劇的交通問(wèn)題。在未來(lái)幾年內(nèi)，ITS主要應(yīng)用于我國(guó)的城市交通和城際交通這兩個(gè)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來(lái)5年中，中國(guó)將在200個(gè)以上的大中型城市建立城市交通指揮中心，未來(lái)10年智能交通系統(tǒng)的總投入將達(dá)到1,820億元。高速公路智能交通系統(tǒng)需求保持旺盛，估計(jì)未來(lái)10年市場(chǎng)總需求為350億左右，目前我國(guó)高速公路單位里程投資額中智能交通系統(tǒng)投資的比例平均約占2-3%，與國(guó)外10-15%的比例相比，明顯偏低，未來(lái)發(fā)展空間巨大。城市交通管理系統(tǒng)市場(chǎng)需求同樣可觀，估計(jì)未來(lái)10年內(nèi)城市ITS投資約在450億左右。

　　公司是智能交通行業(yè)的領(lǐng)跑者。作為智能交通行業(yè)的"國(guó)家隊(duì)"，公司在行業(yè)內(nèi)資質(zhì)齊全。智能交通系統(tǒng)集成是公司主要的收入來(lái)源，2009年占主營(yíng)收入的90.95%。近年來(lái)交技發(fā)展承擔(dān)了國(guó)內(nèi)上百項(xiàng)高速公路、特大型橋梁和隧道交通工程項(xiàng)目，創(chuàng)造了多項(xiàng)國(guó)內(nèi)第一，技術(shù)實(shí)力處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平，市場(chǎng)份額位居全國(guó)第三位。目前公司在手訂單充裕，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，金額在300萬(wàn)元以上的承接項(xiàng)目合同共21份，合計(jì)金額達(dá)6.58億元，為公司近一兩年的發(fā)展提供了保障。

　　立足西南上海，面向全國(guó)，公司未來(lái)成長(zhǎng)可期。公司目前在西南及上海地區(qū)的銷(xiāo)售收入近年來(lái)穩(wěn)定在公司銷(xiāo)售收入的75%以上，相比行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)者，公司有著穩(wěn)定的區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)公司將通過(guò)募投項(xiàng)目建設(shè)，在黑龍江、陜西、廣東、山東、湖北、江西等地建立銷(xiāo)售及技術(shù)支持基地，擴(kuò)大潛在區(qū)域市場(chǎng)份額，未來(lái)三年將保持30%增速。

　　募投項(xiàng)目將延伸公司業(yè)務(wù)鏈，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)"新一代高速公路收費(fèi)綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)研發(fā)、推廣及技術(shù)支持服務(wù)中心項(xiàng)目"和"銷(xiāo)售及技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)基地建設(shè)項(xiàng)目"建設(shè)，進(jìn)一步實(shí)施以收費(fèi)軟件為突破口的市場(chǎng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)公司智能交通系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的擴(kuò)張；通過(guò)"智能交通系統(tǒng)視頻交通參數(shù)及事件檢測(cè)器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"和"智能配電板(柜)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"的建設(shè)，有效實(shí)施業(yè)務(wù)鏈延伸戰(zhàn)略，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力和進(jìn)軍城市智能交通系統(tǒng)等新市場(chǎng)的能力。（東方證券）

　　上海貝嶺（600171）：電源管理、智能電表芯片或?yàn)檎戏较?BR>
　　2010年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.7億元,同比增長(zhǎng)26.7%;綜合毛利率為20.5%,同比提升18.0個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,168萬(wàn)元,歸屬于母公司凈利潤(rùn)749萬(wàn)元,均實(shí)現(xiàn)扭虧;基本每股收益為0.01元。

　　分產(chǎn)品來(lái)看:1)集成電路生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入1.7億元,同比增長(zhǎng)40.1%,毛利率為32.6%,同比提升13.2個(gè)百分點(diǎn);2)集成電路貿(mào)易實(shí)現(xiàn)收入4,393萬(wàn)元,同比減少33.5%,毛利率為7.2%,同比提升4.0個(gè)百分點(diǎn);3)硅片加工實(shí)現(xiàn)收入3,394萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)88.2%,毛利率為負(fù),長(zhǎng)期在虧損狀態(tài);4)電子標(biāo)簽實(shí)現(xiàn)收入1,031萬(wàn)元,同比大幅增長(zhǎng),毛利率為34.8%,下降10.8個(gè)百分點(diǎn),07年公司NFC卡曾一度占國(guó)內(nèi)IC卡銷(xiāo)量的1/4,但隨著競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,毛利率總體平穩(wěn)、逐漸下滑。

　　CEC集團(tuán)子公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題復(fù)雜,中國(guó)華大旗下國(guó)民技術(shù)與上海華虹、北京華虹、上海貝嶺RFID業(yè)務(wù)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),上海貝嶺電源管理芯片業(yè)務(wù)又與華大旗下成都華微和南京微萌存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),這種交叉競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系和重組方向伴隨國(guó)民技術(shù)的上市逐漸清晰。公司明確了2010年將定位于模擬IC產(chǎn)品供應(yīng)商,對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行聚焦并實(shí)現(xiàn)升級(jí)換代,將著力做強(qiáng)電源管理、電能計(jì)量電路、通訊產(chǎn)品三大產(chǎn)品平臺(tái),并在電力電子器件、TFT-LCD驅(qū)動(dòng)芯片、高速AD/DA等領(lǐng)域?qū)で笮碌暮诵母?jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司采取轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式,開(kāi)發(fā)完成了0.6um BiCMOS工藝,LDMOS工藝和高壓IGBT產(chǎn)品,為新型電力電子器件芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目鋪墊。另外,公司確定今年研發(fā)方向?yàn)樗膫€(gè)全新產(chǎn)品:LED照明、LED背光、單相電能計(jì)量/符合新國(guó)家電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)、大功率D類(lèi)音頻功放(已完成功能驗(yàn)證)切入市場(chǎng),我們認(rèn)為新型電能表和大功率音頻功放符合IC業(yè)務(wù)規(guī)劃,而進(jìn)入LED市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　不考慮業(yè)務(wù)重組,我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年攤薄EPS分別為0.04元、0.05元、0.06元,對(duì)應(yīng)2010年8月24日收盤(pán)價(jià)7.69元,動(dòng)態(tài)PE分別為201倍、156倍、131倍,估值較高,暫維持公司“中性”評(píng)級(jí)。由于公司為CEC旗下半導(dǎo)體業(yè)務(wù)平臺(tái)之一,與華虹集團(tuán)、中國(guó)大華業(yè)務(wù)交叉重疊,未來(lái)存在資產(chǎn)重組預(yù)期,我們將密切跟蹤。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);2)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)未達(dá)預(yù)期。（天相投資）

　　恒寶股份（002104）：通信IC卡促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 銀行IC卡尚待催化

　　事件:公司公布半年報(bào)

　　通信IC 卡促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),銀行IC 卡尚待催化

　　2010年上半年,公司業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.5億元,同比增長(zhǎng)11%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約4,100萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%,對(duì)應(yīng)每股收益0.094元。

　　通信IC 卡是本期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)38%,達(dá)到近8,500萬(wàn)元;由于銀行IC 卡遷移的逐步推進(jìn),銀行磁條卡增長(zhǎng)停滯,營(yíng)業(yè)收入為6,500萬(wàn)元;頗受市場(chǎng)關(guān)注的金融IC 卡業(yè)務(wù)尚待遷移時(shí)間表明確的催化,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7%,達(dá)到1,700萬(wàn)元。

　　通信IC 卡業(yè)務(wù)的高速成長(zhǎng)主要來(lái)源于移動(dòng)支付類(lèi)卡產(chǎn)品銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

　　毛利率略有下降,三費(fèi)略有上升

　　2010年上半年,公司的毛利潤(rùn)率為33%,比去年同期下降3%,原因在于:金融IC 卡的毛利潤(rùn)率由去年同期的59%減少為50%,低于我們的預(yù)期;銀行磁條卡毛利潤(rùn)率也由55%下降至51%。

　　管理費(fèi)用率由去年同期的8.2%上升至本期的9.4%,使得銷(xiāo)售、管理和財(cái)務(wù)三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)上升0.7%,從而達(dá)到16.4%。

　　通信IC 卡和金融IC 卡將是成長(zhǎng)動(dòng)力

　　3G 業(yè)務(wù)的普及將帶來(lái)通信IC 卡的大批量替換,相當(dāng)比例的3G 卡單價(jià)為3元,比當(dāng)前主流的產(chǎn)品單價(jià)高出60%,市場(chǎng)空間廣闊。公司長(zhǎng)期以來(lái)是中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的供應(yīng)商,最近又成為中國(guó)移動(dòng)的供應(yīng)商,銷(xiāo)售量正逐漸擴(kuò)大。在移動(dòng)支付卡領(lǐng)域,公司在2.4G 和13.56M 領(lǐng)域均有準(zhǔn)備,無(wú)論將來(lái)哪種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)成為主流,公司都有望從中獲益。我們相信通信IC 卡將繼續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)。

　　多家媒體報(bào)道,央行擬在5年時(shí)間,實(shí)現(xiàn)境內(nèi)全面發(fā)行和受理金融IC 卡,我們預(yù)計(jì)金融IC 卡行業(yè)在1-2年內(nèi)將有爆發(fā)性增長(zhǎng),公司作為當(dāng)前銀行磁條卡的主要供應(yīng)商之一,有著緊密的銀行客戶關(guān)系和制做銀行卡的豐富經(jīng)驗(yàn),并在在IC 卡領(lǐng)域有著技術(shù)儲(chǔ)備,將很可能在銀行卡的遷移中取得大幅的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　給予增持評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司的營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在未來(lái)三年將年平均分別增長(zhǎng)25%和28%,現(xiàn)有股價(jià)對(duì)應(yīng)的2010年至2012年每股收益的市盈率分別為69、58和40倍,給予增持評(píng)級(jí)。（光大證券 趙磊）